Как влияет увеличение ключевой ставки на стоимость бизнеса, имущества, инвестиционных проектов
Денежно-кредитная политика — часть государственной экономической политики, направленной на повышение благосостояния российских граждан. Ее приоритетом является обеспечение ценовой стабильности, то есть стабильно низкой инфляции.
Банк России поддерживает инфляцию вблизи целевого уровня — 4%. Такая политика называется таргетированием инфляции (от англ. target — «цель»). Основной инструмент денежно-кредитной политики — это ключевая ставка. Ключевая ставка — это процент, под который центральный банк выдает кредиты коммерческим банкам и принимает от них деньги на депозиты. Изменение ключевой ставки влияет на спрос через ставки в экономике и в конечном итоге — на инфляцию. При этом центральный банк опирается на макроэкономический прогноз и учитывает ситуацию в экономике и на финансовых рынках.
Банк России активно разъясняет причины и ожидаемые результаты своих решений в области денежно-кредитной политики. Понимание и доверие к принимаемым мерам имеет большое значение для повышения их действенности.*
* по данным сайта Банка России. Режим доступа - https://cbr.ru
Последний год российский рубль имел ярко выраженную динамику отрицательного роста по отношению к американскому доллару. Не смотря на то, что в нашей стране, происходят значительные метаморфозы как в жизни людей, так и в бизнес-процессах, значение курса доллара на подсознательном уровне является индикатором качетсва жизни и покупательской способности. Полагаю, единицы специалистов, сейчас в сотоянии корректно описать взаимосвязь нашего уровня жизни с курсом китайского юаня, индийской рупии, турецкой лиры и доллара США. Так что прохождение долларом отметки в 100 руб. было болезненным дня народа.
С 15.08.2023 г. Банк России увеличил ключевую ставку до 12% и тем самым даже снизил курс доллара, однако эффект оказался слабым и многие эксперты ожидают дальнейшего роста ставки в ближайшее время.
Но если с долларом, очевидно, все будет хорошо, то какое влияние окажет повышение ключевой ставки на бизнес в России, мы спопросили представителей бизнеса из разных отраслей и ниже приводим их мнения.
Спикеры дискуссии:
- Лекаркина Надежда Константиновна, кандидат экономических наук, заместитель генерального директора Центра экономико-правовой экспертизы собственности
- Константин Зусманович, управляющий партнер экспертной группы «Механика Финансов», эксперт по корпоративным финансам и финансовым рискам
- Дмитрий Шимано руководитель МAR СONSULT
- Марина Фадеева, руководитель Департамента Оценки ООО «Атлант Оценка»
- Александр Абрамов, управляющий АО «Крымское производственное предприятие «Созвездие»
- Елизавета Ильюхина, руководитель коммерческого департамента West Wind Group
- Артем Таболин, директор по экономике и финансам дочернего общества ГК ЕвроХим
- Мякотина Евгения Викторовна, экономист и предприниматель, трейдер компании OphirTrade
- Евгений Воронин, директор по продажам компании «Астерра» (инвестиционно-девелоперский холдинг)
- Преображенский Владислав, исполнительный директор Клуба инвесторов Москвы
- Николай Журавлев, генеральный директор ООО «ЭКСПЕРТЫ БИЗНЕС-ПЛАНИРОВАНИЯ»
Спикер - Лекаркина Надежда Константиновна
кандидат экономических наук
заместитель генерального директора
Центра экономико-правовой экспертизы собственности
Сайт - otsenk.ru
1. На стоимость бизнеса может повлиять повышение ключевой ставки, через увеличение ставок дисконтирования, капитализации при оценке доходным подходом, так и через возможное изменение стоимости имущества в затратном подходе. В долгосрочном периоде у компаний может измениться структура доходов и расходом, но в целом, повышение ключевой ставки не способствует увеличению стоимости бизнеса. Происходит ограничение инвестиций, сложность расширения бизнеса и в конечном итоге также может произойти снижение стоимости компании.
2. Для рынка недвижимости могут быть следующие последствия: увеличится стоимость ипотеки и кредитов, что повлечет за собой снижение спроса, и, впоследствии, только через определенное время снижение цен.
3. Рыночная стоимость недвижимости, определенная оценщиком, также снизится, так как повысится ставка дисконтирования, отражающая уровень риска. Это приведет к снижению стоимости залогового имущества. То есть теперь не только получить кредит под коммерческие цели будет дороже, но и взять денег в кредит можно будет меньше, чем раньше при наличии такого же залога.
4. Однако, изменение размера ключевой ставки не моментально влияет на рынок недвижимости. Возможно, пока долгосрочный рынок недвижимости медленно реагирует на изменения спроса и предложения, ставку пересмотрят еще несколько раз и цены просто не успеют измениться. Плюс на рынке недвижимости не все сделки происходят на кредитные средства, это также некоторым образом нивелирует реакцию на изменение ставок ЦБ.
Спикер - Константин Зусманович
управляющий партнер экспертной группы «Механика Финансов»
эксперт по корпоративным финансам и финансовым рискам
Телеграмм канал: t.me/FinancialMechanics
E-mail: z@finmechanics.ru
Прежде всего, хочу отметить, что повышение ключевой ставки - не просто управленческое решение, скорее это реакция ЦБ на инфляционные процессы и отражение повышенных рисков, которые рынок пытается компенсировать ожиданиями повышенной доходности.
При росте ключевой ставки растет (хоть и с лагом по времени) стоимость всех источников финансирования, что неизбежно ведет к росту, как минимум, расходов по обслуживанию долга. Кроме того, при росте ставок начинает «притормаживать» спрос - потребители начинают больше сберегать и меньше покупать, а значит под давлением будет и доходная составляющая.
Помимо описанного, рост стоимости денег - это рост и ставки дисконтирования, то есть даже «при равных прочих условиях», снизится еще и оценка по одному из базовых подходов - по DCF (дисконтированным денежным потокам).
Спикер - Дмитрий Шиманов
руководитель МAR СONSULT
Повышение ключевой ставки удешевляет все активы в стране, так как главная цель - сокращение деловой активности и тем самым сдерживание инфляции. Бизнес должен отказаться от покупок не относящихся к самым необходимым, ровно как и от инвестиций несущих существенные риски. Таким образом, инвестиционная деятельность неминуема тормозится, а в след за этим падают цены и ликвидность инвестиционных объектов.
Спикер - Марина Фадеева
руководитель Департамента Оценки
ООО «Атлант Оценка»
Увеличение ключевой ставки до 12% может оказать негативное влияние на стоимость нематериальных активов и недвижимого имущества. Это связано с поднятием процентных ставок по кредитам и займам, а это может привести к пропорциональному увеличению затрат на финансирование бизнеса и инвестиционных проектов. В таких условиях будет снижаться как прибыль бизнеса, так и его рыночная стоимость.
Однако, если увеличение ключевой ставки происходит в контексте более высокой инфляции, то это может привести к увеличению цен на продукцию и услуги, что в свою очередь приведет к увеличению доходов и стоимости бизнеса. Тогда увеличение ключевой ставки может сыграть инвесторам и предпринимателям на руку.
В целом, влияние увеличения ключевой ставки на стоимость бизнеса, имущества и инвестиционных проектов зависит от конкретных условий рынка и экономической ситуации. Чтобы минимизировать возможные негативные последствия, необходимо принимать определенные меры, такие как введение дополнительного регулирования на кредитование, ограничения на капитал и т.д.
Спикер - Александр Абрамов
управляющий
АО «Крымское производственное предприятие «Созвездие»
Сайт: oao-sozvezdie.ru
Повышение ключевой ставки, безусловно, оказывает влияние на деловой климат в стране. Однако не напрямую, а через банковские продукты, которые становятся менее доступны как для физических лиц, так и для юридических. Индекс PMI по итогам июля находится на отметке 54 пункта, что считается достаточно высокими значениями, но с учётом динамики ключевой ставки, в августе он, вероятно, снизится. Однако данный показатель – это «средняя температура по больнице», он ничего не скажет о конкретных трудностях, которые могут возникнуть у того или иного бизнеса.
И в первую очередь повышение ключевой ставки означает увеличение долговой нагрузки на те организации, которые планируют кредитоваться в ближайшей перспективе. Пока, судя по риторике Центробанка, кредитно-денежная политика будет ужесточаться, а это значит, что возможностей взять займ на более выгодных условиях, чем сейчас, не предвидится. Что касается тех компаний, у которых уже есть кредиты, то, как правило, они страхуются от волатильности ключевой ставки кредитными программами с плавающей ставкой, а не с фиксированной.
Кроме того, можно посмотреть на повышение ключевой ставки со стороны вызвавших такое решение причин – набирающей темпы инфляции и слабого рубля. Причём росту цен во многом способствует дорожающее топливо, что увеличивает транспортные издержки компаний, а значит напрямую влияет на уровень их расходов. Второй показатель также является значимым, причём курсовая разница важна не только импортёрам, но и связанным с ними бизнесам. Постепенно она также закладывается в расходы. Таким образом, подъём ключевой ставки, который призван охладить инфляцию и в долгосрочной перспективе поддержать российскую нацвалюту с этой стороны может быть оценён позитивно.
В любом случае бизнесу важна прогнозируемость, а Банк России в своей денежно-кредитной политике всегда даёт достаточно недвусмысленные сигналы по будущим решениям и ориентиры в виде сценариев ДКП. На них можно ориентироваться при выстраивании бизнес-планов.
Спикер - Елизавета Ильюхина
руководитель коммерческого департамента
West Wind Group
Мы ожидаем увеличения стоимости качественной коммерческой недвижимости. На нее будет спрос даже с такой, сравнительно высокой, ставкой. А вот некачественные объекты, расположенные в периферийных районах, скорее всего, будут не востребованы совсем.
При этом сейчас возможны ситуации, когда даже интересные лоты могут продаваться по сниженной цене. Если у собственника есть кредит с плавающей ставкой, и она теперь вырастет, человек может оказаться в сложной ситуации и решиться на продажу объекта. Резкое ухудшение его финансового положения приведет к падению стоимости — для более быстрой реализации.
При этом спрос будет или на нынешнем уровне, или увеличится, несмотря на то, что часть покупателей привлекают кредитные средства, и рост ставок должен «отсеять» этих инвесторов. На смену им приходят другие: те, кто ранее выводил средства за границу, вкладывал в финансовые и фондовые рынки, в различные отрасли производства. Недвижимость для них остается стабильным и привычным инструментом для инвестиций.
Спикер - Артем Таболин
директор по экономике и финансам дочернего общества
ГК ЕвроХим
Ключевая ставка напрямую влияет на стоимость кредита. Как правило, в действующей компании доля заемного финансирования составляет не менее двух третей капитала. Соответственно, роста ставки по кредитам увеличивает стоимость обслуживания "заемной" части капитала. Это в обязательном порядке увеличит норму доходности, которую должен обеспечивать бизнес, что скажется на увеличении ставки дисконтирования (через WACC). Повышение ставки дисконтирования определит рост порогового значения IRR при принятии инвестиционных решений.
В итоге, увеличение ключевой ставки, скорее всего, отрицательно повлияет на стоимость бизнеса (причем с точки зрения любого подхода к оценке), а также сделает более строгими требования по доходности инвестиционных проектов.
Спикер - Мякотина Евгения Викторовна
экономист и предприниматель
трейдер компании OphirTrade
сайт - www.youtube.com/@ophirtrade2017
Увеличение ключевой ставки Центрального Банка прежде всего влияет на стоимость заемных средств и, следовательно, на экономические аспекты бизнеса, имущества и инвестиционных проектов.
Влияние на стоимость бизнеса. Увеличение ключевой ставки приводит к росту процентных ставок по займам. Бизнесу приходится платить больше за кредиты, что может увеличить издержки и снизить прибыль. В результате стоимость бизнеса может снизиться, так как ожидаемая прибыль становится менее привлекательной для инвесторов.
Влияние на имущество. Увеличение ключевой ставки влияет на рынок недвижимости и другие виды имущества. Высокие процентные ставки делают ипотечные займы дороже, что может снизить спрос на жилье, что приводит к давлению на его стоимость.
Влияние на инвестиционные проекты. Повышение ключевой ставки означает высокие затраты на заемные средства для инвестиционных проектов. Это может отпугнуть инвесторов от рисковых предприятий и замедлить рост экономики.
Спикер - Евгений Воронин
директор по продажам компании «Астерра»
(инвестиционно-девелоперский холдинг)
Повышение ключевой ставки до 12%, безусловно, оказало влияние на все экономические процессы, в том числе в сфере инвестиционных проектов и недвижимости. В итоге ставка дисконтирования тоже стала выше, что в перспективе снизит окупаемость инвестиционных проектов. При этом ожидаемый рост инфляции и повышение ипотечных ставок вслед за ключевой приведут к снижению спроса на недвижимость в ближайшем будущем при повышении ее стоимости. К ключевой ставке банки прибавят свой процент, и ипотека от 15% будет неинтересна нашим гражданам. Сохранение спроса на рынке недвижимости будет зависеть от правительства, сохранится ли льготная ипотека и на каких условиях и для кого. Но так как недвижимость — это традиционно наиболее популярный и надежный способ инвестиций, то именно сейчас то самое время, когда нужно в нее вкладываться, ведь скоро ее стоимость вновь повысится.
Спикер - Преображенский Владислав
исполнительный директор Клуба инвесторов Москвы
Увеличение ключевой ставки приводит к снижению стоимости бизнеса, имущества, инвестиционных проектов.
В основе оценки стоимости инвестиционных проектов лежит сопоставление затрат и доходов. Длительность жизненного цикла проекта (бизнеса, имущества), инфляция, изменение процентных ставок и др. приводят к экономической неравноценности осуществляемых в разное время затрат и получаемых доходов.
Требуется перевод их в сопоставимый вид. Задача сопоставимости решается Методом Дисконтированных Денежных Потоков. Ключевым моментом метода в условиях неопределенности является выбор ставки дисконтирования. Для её расчета используют Модель Оценки Капитальных Активов, согласно которой ставка дисконтирования равна сумме безрисковой ставки и премии за риск. В качестве безрисковой ставки можно использовать доходность бескупонных государственных облигаций (БГО) со сроком до погашения 3 месяца. Увеличение Банком России ключевой ставки с 8,5 до 12% (на 3,5%) привело к росту доходности 3-БГО в среднем на 2,6%. Следовательно, стоимость будущих доходов проекта (бизнеса) уменьшилась.
Спикер - Николай Журавлев
генеральный директор
ООО «ЭКСПЕРТЫ БИЗНЕС-ПЛАНИРОВАНИЯ»
Увеличение ключевой ставки провоцирует повышение процентов по кредитам и долговой нагрузки на бизнес. Так, новые кредиты обойдутся дороже, а спрос на продукцию может упасть, поскольку в такой ситуации граждане стараются экономить и тратят меньше.
Ко всему прочему, ключевая ставка влияет на размер пеней и неустоек, а значит, при её росте бизнес заплатит за просрочки бо́льшую сумму.
Однако есть и положительные стороны: ключевая ставка также влияет на размер налоговых выплат. Известно, что пени начисляются ежедневно в случае просрочки и блокировки счета, если она ошибочна или не снята вовремя. Таким образом, если ключевая ставка выросла, налоговая перечислит больше денег.
Что касается имущества — повышенная ставка увеличивает стоимость ипотеки и, что несколько парадоксально, спрос на жилье. Дело в том, что люди начинают подавать заявки на всякий случай, что позволяет зафиксировать ставку.
У Вас есть своё мнение по данному вопросу, и Вы хотите поучаствовать в Дискуссии.
Присылайте Ваш комментарий на почту редакции info@esm-invest.com с темой письма Дискуc