Как происходит выкуп акций компаний и при каких условиях?
Дата публикации - 09.10.2020 г.
Автор - Сергей Урескул
генеральный директор АО "Институт Корпоративных Технологий"
Президент Национальной ассоциации корпоративных юристов
Инстаграм - @ureskul.expert
Сайт - ureskul.expert
Ключевые слова: ценные бумаги, №208-ФЗ, уставной капитал, рыночная стоимость, решение совета директоров, оценка активов, принудительный выкуп акций.
В сфере корпоративного управления достаточно частым явлением становится выкуп акций компаний. Юристы, акционеры, собственники акционерных обществ и сами компании преследуют разные цели, заявляя о приобретении ценных бумаг корпорации. Современная практика знает несколько случаев, когда осуществляется выкуп акций. Требования к их реализации различны, ровно, как и механизмы осуществления. В статье будет рассмотрено, как происходит выкуп акций компаний и при каких условиях.
Первый случай регулируется ст. 72 Федерального закона «Об акционерных обществах» от 26.12.1995 №208-ФЗ. Общество правомочно приобретать собственные акции по решению общего собрания акционеров об уменьшении уставного капитала (далее – УК) компании посредством приобретения части размещенных акций в целях уменьшения их общего количества, если это предусмотрено уставом обществ. Выделяют несколько мотивов, лежащих в основе приобретения обществом ранее размещенных акций с целью уменьшения их общего количества:
- Намерение выплатить владельцам ценных бумаг дополнительный доход;
- Недопущение ситуации, когда объем чистых активов падает ниже размера уставного капитала;
- Смена направления бизнеса, ввиду чего отсутствует необходимость в большом уставном капитале;
- Приобретение акций в целях поддержания их рыночной стоимости.
П. 2 ст. 72 ФЗ «Об АО» заявляет, что компания может приобретать размещенные акции по решению совета директоров, если подобное предусмотрено уставом акционерного общества. Также общество не имеет права принимать решение о выкупе собственных ценных бумаг, если номинальная стоимость акций компании, которые находятся в обращении, составит менее 90 процентов от УК.
Абз. 2 п. 3 ст. 72 вышеупомянутого закона отдельно прописывает, что акции, выкупленные корпорацией в соответствии с п. 2 ст. 72 ФЗ «Об АО», не предоставляют права голоса, не учитываются при подсчете голосов, также по ним не происходит начисление дивидендов. Подобные ценные бумаги общество должно реализовать в течение одного года с момента их приобретения. Если это условие выполнено не было, общее собрание акционеров должно принять решение об уменьшении УК посредством погашения указанных ценных бумаг.
Следующая ситуация предусмотрена ст. 75 и 76 закона об акционерных обществах. Первая статья описывает случаи, когда у акционеров возникает право требовать выкупа компанией всех или части принадлежащих им ценных бумаг:
1. Общим собранием акционеров было принято решение о реорганизации акционерного общества либо о согласии на совершение или о последующем одобрении крупной сделки, предметом которой является имущество стоимостью более 50 процентов балансовой стоимости активов общества, определенной по данным его бухгалтерской (финансовой) отчетности на последнюю отчетную дату, если акционеры голосовали против принятия такого решения или не голосовали вовсе;
2. В устав были внесены изменения и дополнения или была принята новая редакция устава, которые ограничивают права владельцев ценных бумаг, если они голосовали против принятия таких решений на общем собрании акционеров или не принимали участия в голосовании;
3. Владельцы ценных бумаг голосовали против или не принимали участия в голосовании, а общее собрание акционеров приняло решения по вопросам, предусмотренным п. 3 ст. 7.2, пп. 19.2 п. 1 ст. 48 закона об акционерных обществах и п. 1 ст. 92.1 для непубличных компаний с количеством акционеров более 500.
Отдельно указывается, что в непубличных обществах владельцы привилегированных акций, отмеченных в п. 6 ст. 32 ФЗ «Об АО», правомочны направить требование о выкупе компанией всех или части привилегированных акций, если общее собрание акционеров приняло решения по вопросам, предусмотренным уставом корпорации, а владельцы указанных ценных бумаг голосовали против принятия такого решения или не голосовали вовсе.
Важным моментом является определение цены выкупаемых акций. Она устанавливается советом директоров, однако необходимо соблюдение нескольких требований:
- Цена не может быть ниже рыночной стоимости;
- Последняя определяется оценщиком без учета ее изменения в результате действий компании, следствием которых стало возникновение права у акционеров требовать выкупа принадлежащих им ценных бумаг.
Статья 76 Федерального закона «Об акционерных обществах» от 26.12.1995 №208-ФЗ подробно описывает порядок реализации акционерами права требовать выкупа корпорацией принадлежащих им акций.
И, наконец, выкуп акций компании может осуществляться согласно положениям ст. 84.8 закона об акционерных обществах. Она наделяет мажоритарных акционеров правом выкупать ценные бумаги миноритарных акционеров без их согласия и доводить свою долю участия в уставном капитале до 100 процентов. Реализация этой корпоративной технологии, именуемой в профессиональной среде принудительным выкупом акций, позволяет также «очищать» реестр акционеров и вытеснять так называемых «мертвых душ».
Принудительный выкуп появился в российском праве не так давно. Федеральным законом от 05.01.2006 №7-ФЗ «О внесении изменений в Федеральный закон "Об акционерных обществах" и некоторые другие законодательные акты Российской Федерации» были внесены существенные изменения в ФЗ «Об акционерных обществах», устанавливающие новый порядок приобретения более 30% акций открытого акционерного общества, а также порядок приобретения акционером, владеющим самостоятельно или с аффилированными лицами более 95% голосующих акций открытого общества, оставшихся ценных бумаг компании у их владельцев. Изменения вступили в силу с 1 июля 2006 года.
Вместе с тем вопрос законности процедуры до сих пор вызывает множество вопросов у крупных собственников, намеревающихся консолидировать пакет ценных бумаг. Предельно ясный ответ был дан Конституционным Судом, причем неоднократно. Так, например, в Определении Конституционного Суда РФ от 06.07.2010 N 929-О-О «Об отказе в принятии к рассмотрению жалобы общества с ограниченной ответственностью "Атлант-Эстейт" на нарушение конституционных прав и свобод статьей 84.2 Федерального закона «Об акционерных обществах» было подчеркнуто, что отчуждение акций в безакцептном порядке при условии предварительного равноценного возмещения возможно, когда оно реализуется ради блага акционерного общества. То есть, за выкупаемые акции миноритарии получают денежные средства, а значит, речи об ущемлении их прав не идет.
Реализация механизмов принудительного выкупа возможна при соблюдении ряда требований:
- Мажоритарий должен владеть более 95% акций с учетом ценных бумаг, принадлежащих его аффилированным лицам;
- Акционерное общество должно быть публичным;
- Как минимум 10% акций, принадлежащих мажоритарию, должны были быть получены в результате направления обязательного или добровольного предложения.
При этом несоответствие нескольким или одному из требований не является преградой к осуществлению процедуры. Сфера корпоративного управления предусматривает механизмы, которые позволяют даже самую сложную ситуацию сделать «идеальной» для выкупа ценных бумаг в безакцептном порядке.
Общество, в котором один акционер консолидировал 100% акций и реализовал принудительный выкуп, получает целый ряд преимуществ:
- Компания освобождается от обязанности проводить общие собрания акционеров – годовые и внеочередные;
- Риск возникновения корпоративных конфликтов, споров и шантажа, в том числе гринмейла, сводится к 0;
- Сокращение издержек и возможность направить сэкономленные средства на развитие бизнеса;
- Оптимизация управленческих структур.
В настоящее время принудительный выкуп ценных бумаг является одним из самых эффективных методов консолидации акций.
Многие крупные холдинги в последнее время нередко прибегали к реализации корпоративной технологии. Так, в конце 2018 года голландская Alliance Rostec Auto B. V., совместная холдинговая компания "Ростеха" и Renault, завершила процедуры по принудительному выкупу ценных бумаг «АвтоВАЗа», доведя свою долю в уставном капитале до 100 процентов. Голландская компания приобрела более 375 миллионов акций «АвтоВАЗа».
Еще одним ярким и довольно «свежим» примером является принудительный выкуп акций ПАО «Моспромстрой» на основании требования о выкупе, поступившего от компании HALLETSVILLE TRADING & INVESTMENTS LIMITED (ХАЛЛЕТСВИЛЛЬ ТРЕЙДИНГ ЭНД ИНВЕСТМЕНТС ЛИМИТЕД). В период с 7 апреля 2020 года по 6 мая 2020 года была осуществлена оплата выкупаемых акций. На сегодняшний день процедура консолидации 100% акций полностью завершена.
